光華講壇——社會(huì)名流與企業(yè)家論壇第6608期
主題：Do Insurers Listen to Earnings Conference Calls? Evidence from the Corporate Bond Market保險(xiǎn)公司是否聽(tīng)取上市公司的財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議記錄？來(lái)自公司債券市場(chǎng)的證據(jù)
主講人：香港中文大學(xué) 李罡
主持人：西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融研究院 牛子龍副教授
時(shí)間：11月10日 14:00-15:30
地點(diǎn)：光華校區(qū)35棟金融研究院202會(huì)議室
主辦單位：金融研究院 科研處
主講人簡(jiǎn)介：
李罡教授現(xiàn)任香港中文大學(xué)（CUHK）金融學(xué)助理教授。他擁有多倫多大學(xué)金融學(xué)博士學(xué)位、福特漢姆大學(xué)MBA學(xué)位和中國(guó)人民大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)學(xué)士學(xué)位。他的研究領(lǐng)域是資產(chǎn)定價(jià)、金融衍生品和投資。他曾多次在學(xué)術(shù)會(huì)議上發(fā)表研究成果，并在《Management Science》上發(fā)表文章。李教授是特許金融分析師（CFA）持證人和特許金融分析師協(xié)會(huì)香港分會(huì)會(huì)員，同時(shí)他也是香港證券及投資學(xué)會(huì)（HKSI）的會(huì)員。
內(nèi)容提要：
We find that insurance companies decrease their holdings of a bond if the tone of the bond issuer’s earnings conference call is more negative. The net negative tone of conference calls significantly predicts the issuer’s default risk, which is a central concern for insurance companies. By creating a novel default-related dictionary, we further confirm that insurance companies react to the tone related to default information in conference calls. Bonds issued by firms with more negative conference calls and largely held by insurance companies experience lower returns after the calls. The aggregate selling of insurance companies triggered by negative conference calls would spill over to private industry peers and lead to liquidity risk in the underlying corporate bond market.
本文研究美國(guó)市場(chǎng)的保險(xiǎn)公司債券交易行為。研究發(fā)現(xiàn)如果公司債券發(fā)行人財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議中的語(yǔ)氣更消極，持有該公司債券的保險(xiǎn)公司會(huì)在下一個(gè)季度減少其對(duì)該債券的頭寸。此外，電話(huà)會(huì)議記錄中的負(fù)面語(yǔ)氣可以顯著預(yù)測(cè)發(fā)行人未來(lái)的違約風(fēng)險(xiǎn)，而保險(xiǎn)公司非常重視違約風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)構(gòu)建與債券違約相關(guān)的文本分析字典，本文進(jìn)一步確認(rèn)保險(xiǎn)公司債券的交易行為涉及財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議中與違約信息相關(guān)的內(nèi)容。對(duì)于被保險(xiǎn)公司大量持有的公司債券，其發(fā)行人在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議中的語(yǔ)氣越消極，該債券的未來(lái)收益率也會(huì)越低。有趣的是，由財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)議消極語(yǔ)氣引起的保險(xiǎn)公司集體拋售行為還會(huì)波及到同行業(yè)私企發(fā)行的公司債券，進(jìn)而造成溢出效應(yīng)并增加整個(gè)公司債券市場(chǎng)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
